NFP +130k surpasse les attentes —
USD flat malgré le beat, Gold bid sur incertitude
Le NFP de janvier surprend à la hausse à +130k (vs 70k att.), mais les révisions massives BLS (-898k) et la concentration sectorielle questionnent la solidité réelle. Le dollar reste flat malgré le beat — signal d'un marché qui doute. La Fed est repoussée à juillet pour le premier cut. L'adjudication 10 ans faible, la spéculation USMCA et les tensions Moyen-Orient ajoutent à la volatilité cross-asset. Tout converge vers le CPI de vendredi.
Avertissement : Contenu éducatif et informationnel uniquement. Ne constitue pas un conseil en investissement. Les marchés comportent des risques significatifs.
Beat NFP, mais le marché ne suit pas — le paradoxe du 11 février
La session est marquée par un paradoxe central : le NFP surprend massivement à la hausse (+130k vs 70k att., privé +172k), mais le dollar finit flat et les gains initiaux des equities se sont estompés. Le marché a digéré deux signaux contradictoires : la force du headline vs la faiblesse structurelle (révision BLS -898k, concentration sectorielle massive des gains).
Le repricing Fed est immédiat : première coupe désormais en juillet (vs juin), avec deux cuts toujours pricés pour 2026. L'adjudication 10 ans US a été la plus faible depuis août 2024 (plus gros tail, demande indirecte en baisse), rajoutant de la pression sur les Treasuries.
En toile de fond : la spéculation USMCA (retrait potentiel des USA) injecte de la volatilité sur USD/CAD, et les tensions Moyen-Orient (envoi possible d'un porte-avions vs Iran) soutiennent le crude et le gold. Le marché attend maintenant le CPI vendredi comme véritable pivot directionnel.
NFP, révisions BLS & inflation — les chiffres qui comptent
🇺🇸 États-Unis — Emploi (NFP Janvier)
| Indicateur | Résultat | Attendu | Précédent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| Nonfarm Payrolls | +130k | 70k | 50k | 🟢 Gros beat headline |
| Payrolls privés | +172k | 70k | 37k | 🟢 Privé très fort |
| Payrolls gouvernement | -42k | — | +13k | 🔴 Contraction publique |
| Taux de chômage | 4.3% | 4.4% | 4.4% | 🟢 Baisse + participation ↑ |
| U-6 | 8.0% | — | 8.4% | 🟢 Amélioration large |
| AHE MoM | +0.4% | 0.3% | 0.3% | 🟠 Salaires persistants |
| AHE YoY | 3.7% | 3.6% | 3.8% | 🟠 Léger beat |
| Révision BLS annuelle | -898k | -600/-900k | -911k | 🔴 Jobs surestimés avant |
🇨🇳 Chine — Inflation Janvier
| Indicateur | Résultat | Attendu | Précédent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| CPI YoY | +0.2% | 0.4% | 0.8% | 🔴 Demande faible |
| PPI YoY | -1.4% | -1.5% | -1.9% | 🟠 Déflation persistante |
🇪🇺 Europe — Signaux
| Indicateur | Résultat | Précédent | Signal |
|---|---|---|---|
| ECB Wage Tracker 2026 | 2.388% | 2.316% | 🟠 Salaires persistants — ECB prudente |
| Italie Prod. Ind. YoY | +3.2% | +1.4% | 🟢 Surprenante force |
Lecture marché : le headline NFP est fort, mais les détails (révision BLS massive, concentration sectorielle, payrolls gouvernement en baisse) signalent que la force est moins robuste qu'en surface. Les salaires restent collants. Le CPI de vendredi sera le vrai test pour la trajectoire Fed et le USD.
FX, Gold, Fixed Income, Commodities — le détail
Le DXY finit flat malgré le beat NFP — un signal important. Les gains initiaux sur le dollar se sont entièrement effacés. Le marché a lu entre les lignes : révisions massives (-898k), concentration sectorielle, et incertitude USMCA ont pesé. USD/CAD volatile sur la spéculation de retrait USMCA. JPY et AUD outperform : JPY sur la divergence policy, AUD sur la stance hawkish RBA + commodities. L'absence de suivi haussier USD malgré un gros beat emploi est un signal de faiblesse structurelle du dollar.
Le gold a d'abord vendu sur le NFP beat, mais a rapidement récupéré — confirmant la force sous-jacente. Les drivers restent intacts : Wells Fargo rehausse sa cible à 6 100–6 300$/oz (géopolitique + demande CB), JPMorgan vise 8 000$/oz d'ici fin décennie. Le USD flat, les tensions Moyen-Orient (Iran) et la demande structurelle des banques centrales maintiennent un floor solide. Le gold ne cède pas sur les bonnes nouvelles emploi = signal de résilience très fort.
L'adjudication 10 ans US a été la pire depuis août 2024 : plus gros tail, faible demande indirecte (étrangers), bid-to-cover ratio en baisse. Combinée au NFP fort et au repricing Fed (juillet), les yields montent sur toute la courbe. En Europe, Bunds et Gilts sont restés rangebound. L'adjudication 30 ans US à venir sera un test critique.
WTI et Brent en hausse : géopolitique Moyen-Orient (menace US d'envoyer un porte-avions si Iran talks échouent) + USD faible + build inventaires supérieur aux attentes. Nickel en flèche après l'ordre indonésien de couper la production de la plus grande mine mondiale de 70%. Cuivre et métaux de base soutenus. Energy outperform dans les equities.
Fed, ECB, RBA, BoC, RBNZ — le positionnement trader
Fed — Repoussée à juillet
NFP fort = première coupe repoussée de juin à juillet. Schmid insiste : politique restrictive tant que l'inflation est ~3%. Tout se joue sur le CPI vendredi. 2 cuts encore pricés en 2026.
ECB — Meeting-by-meeting, salaires collants
Wage tracker en hausse (2.388%). Approche prudente confirmée. Nagel pousse pour plus de dette commune EU. Pas le driver cette semaine.
RBA — Hawkish, AUD soutenu
Hauser (DG) : "l'inflation est trop haute". Tightening bias maintenu. Housing finance solide. AUD bénéficie directement de la divergence policy.
BoC — Prudence, USMCA en risque
Taux à 2.25% jugé "about right". USMCA identifié comme risque baissier. Inflation headline à 2.4% — pas d'urgence à agir.
RBNZ — Statu quo, hike en décembre
Westpac attend un maintien à 2.25% en février. Premier hike probable en décembre 2026. Messaging dovish attendu.
PBoC — Loose, support tech
Politique monétaire accommodante maintenue. Support au financement tech. Demande domestique faible, déflation PPI persistante.
Résumé par driver — Focus USD & Gold
Les mouvements à retenir
Beat top-line + buyback $2B
Shopify surpasse les attentes en CA et annonce un programme de rachat de $2 milliards. Signal de confiance.
EPS & revenue beat + guidance forte
Cloudflare bat sur les deux métriques avec une outlook solide. Dynamique cloud/cybersécurité intacte.
Revenue beat + guidance 2026 forte
Ford surpasse en CA ($45.9B vs $43.6B att.) et guide pour des profits 2026 plus élevés. Impact tarifs +$900M absorbé.
Revenue miss, dépôts nets en baisse
Robinhood déçoit : crypto & options revenue light, croissance des dépôts nets ralentit.
Outlook EPS 2026 catastrophique
Humana publie une guidance full-year très en dessous du consensus. Pression sur le secteur santé.
EPS view 2026 très en dessous
Kraft Heinz guidance bien sous le consensus Street. Consumer staples sous pression sur les marges.
🧠 Ce qu'il faut retenir
La session du 11 février pose un paradoxe majeur pour le FX : le NFP surpasse massivement les attentes (+130k vs 70k, privé +172k, chômage à 4.3%), mais le dollar ne capitalise pas. Le marché a lu les détails : révision BLS de -898k, concentration sectorielle des gains, et contraction des payrolls gouvernementaux. Le message est clair — la force headline est fragile en profondeur.
Pour le gold, le signal est encore plus puissant : le métal a vendu initialement sur le NFP beat, puis a rebondi rapidement au-dessus de 5 000$. Wells Fargo cible désormais 6 100–6 300$/oz, JPMorgan vise 8 000$ à long terme. Le gold refuse de baisser sur les bonnes nouvelles = confirmation du bid structurel.
Il trade les révisions, la concentration sectorielle, et l'incapacité du dollar à suivre — le CPI de vendredi est le vrai pivot.
La clé immédiate : le CPI US vendredi déterminera la direction. Un print hawkish pourrait redonner temporairement du souffle au USD et presser le gold. Un miss ou in-line confirmerait le narratif de Fed en pause longue + gold soutenu. L'adjudication 30 ans et le GDP UK Q4 compléteront le tableau.
Le calendrier qui va driver le marché
CPI US Janvier High
Le print le plus important de la semaine. Direction USD et Gold en dépendent directement. Un beat hawkish repousse les cuts et soutient le DXY. Un miss confirme la pause Fed et le bid gold.
Adjudication 30 ans US High
Après la faiblesse de l'enchère 10 ans, le marché surveille de près la demande. Signal critique pour les flux étrangers et la pression sur les yields.
UK GDP Q4 + GDP Décembre Medium
Test de la résilience économique UK. Impact direct sur GBP et pricing BoE.
Speeches : RBA Hunter, ECB Cipollone/Lane/Nagel, BoC Rogers Medium
Le ton des banquiers centraux sera scruté post-NFP. Attention aux commentaires sur la trajectoire de tightening RBA et la prudence ECB.
Earnings : Applied Materials, Coinbase, Hermès, L'Oréal, Siemens, Mercedes Medium
Semaine dense. Focus guidances et read-throughs. Coinbase = proxy crypto sentiment. Hermès/L'Oréal = pouls consommateur luxe.
Rapport IEA Oil + EU Leaders Retreat Medium
Le rapport IEA donnera le ton sur la supply/demand oil. Le sommet EU informel pourrait aborder les tensions commerciales Chine-EU (anti-dumping vin français).
Paires & Gold — ce que la fonda dit au trader
NFP n'a pas cassé le floor >5 000$ — mais CPI vendredi est le test
Fondamental : WFC cible 6 100–6 300$ · JPM 8 000$ long terme · Demande CB structurelle intacte
Court terme : Rebond post-selloff NFP = signal de résilience. La faiblesse du USD soutient le floor
Risk : Un CPI hawkish vendredi = potentiel de correction vers 4 900–5 000$ avant reprise
Le biais structurel reste haussier. Seul un CPI très chaud + repricing Fed agressif pourrait casser le support. En tactique, le setup sell du screenshot (entrée 5065, SL 5088, TP1 5000, TP2 4895, TP3 4795) est cohérent pour un retracement technique avant CPI.
RBA hawkish + commodities bid = AUD soutenu structurellement
RBA : Hauser dit "inflation trop haute" — tightening bias confirmé vs Fed qui repousse les cuts
Commodities : Nickel en flèche, cuivre soutenu, oil bid → tout soutient l'AUD
Risque : CPI US hawkish pourrait offrir un pullback d'entrée
Divergence policy claire : RBA hawk vs Fed en attente = structurellement positif AUDUSD. Le support commodities renforce le biais.
JPY outperform sur divergence policy, mais le DXY est flat — pas de conviction forte
JPY : Outperformance sur policy divergence (BoJ en tightening vs Fed en pause)
USD : Flat malgré NFP beat = signal de faiblesse, mais pas de breakdown non plus
Risque : CPI hawkish = squeeze USDJPY à la hausse. ING note que 158-160 attirerait des acheteurs JPY
Pas de trade à forcer avant CPI vendredi. Le biais est légèrement baissier USDJPY mais sans conviction tant que le CPI n'est pas sorti.
La spéculation USMCA rend la paire imprévisible — risque binaire
USMCA : Spéculation de retrait US = pression sur CAD mais Mexique minimise
BoC : Taux "about right" à 2.25%, USMCA identifié comme risque baissier pour la croissance
Risque : Headline USMCA peut bouger la paire de 100+ pips sans prévenir. Pas un setup propre.
Risque binaire trop élevé sur les headlines politiques. Mieux vaut éviter ou trader avec des SL très serrés.