Les Houthis entrent en guerre — WTI au-dessus de $100,
Powell temporise, les hedge funds liquident à la plus grande échelle en un an

Divergence sectorielle totale — la tech coule, les défensives résistent

Lundi a illustré une rotation brutale au sein des indices. Le Dow Jones a terminé marginalement dans le vert (+0.11%), porté par Salesforce (+3.2%), Travelers (+2.2%) et Disney (+1.9%). Le S&P 500 a reculé de -0.39% à 6,344, sa troisième séance de baisse d'affilée — l'indice est désormais à -9% de son record, à un cheveu du seuil de correction. Le Nasdaq a cédé -0.73% à 20,795, lesté par un effondrement des semi-conducteurs. Le Russell 2000 a sous-performé avec -1.46%, les small caps continuant de souffrir de manière disproportionnée.

Le fait saillant est la dégringolade des semi-conducteurs. Micron a plongé de -10% lundi seul, accumulant une perte de -30% en seulement 8 séances — un titre qui était en hausse de +60% sur l'année mi-mars. L'effet Google TurboQuant (modèle IA réduisant les besoins mémoire) continue de peser, amplifié par la réévaluation des dépenses en capital du secteur. Lam Research -5.4%, SanDisk et Western Digital à -9%. Nvidia a terminé en baisse de -1.4%, en territoire de bear market (-21% depuis son record intraday).

Les yields ont fortement reculé : 10Y -8.4bps à 4.344%, 2Y -8.4bps à 3.83%, 30Y -5.9bps à 4.906%. Ce mouvement s'explique par la combinaison du discours dovish de Powell, des flux de fin de trimestre, et d'un positionnement défensif généralisé. L'or s'est stabilisé dans un range de $4,420-$4,580, avec Goldman Sachs qui relève son objectif à $5,400/oz d'ici fin 2026, citant les achats de banques centrales (60 tonnes/mois) et l'attente de deux baisses de taux Fed. SocGen voit le Brent à $125 en moyenne en avril, avec un potentiel de $150.

Le message est clair : la Fed regarde à travers le choc, pour l'instant

CPI allemand à un plus-haut de 2 ans, anticipations d'inflation en zone euro doublées

Le CPI allemand préliminaire de mars est ressorti à +2.7% YoY (vs +1.9% précédent), un plus-haut de deux ans, avec les prix de l'énergie en hausse de 7.2% sur un an. Le HICP français a accéléré à 1.7% YoY (vs 0.9%). Mais le chiffre le plus alarmant vient des enquêtes de sentiment européennes : les anticipations d'inflation des consommateurs ont bondi à 43.4 (contre 25.8 précédemment) — quasiment un doublement en un mois. Les anticipations de prix de vente des entreprises sont passées de 11.5 à 19.7. Ces chiffres confirment que le choc énergétique commence à se diffuser dans les attentes des agents économiques — exactement le scénario de "second round effects" que la BCE redoute.

En Suisse, l'indicateur avancé KOF a plongé de 104.2 à 96.1, une chute abrupte signalant un ralentissement marqué de l'activité. Le Dallas Fed Manufacturing est resté quasi-plat (0.2), avec un emploi en contraction (-1) et des prix payés en hausse (32.7). Les ventes au détail allemandes ont reculé de -0.6% MoM (vs +0.3% attendu). Au UK, le BRC note des prix en magasin en hausse de +1.2% YoY en mars (avant la pleine transmission du choc), les exportations alimentaires UK vers les US ont chuté de -8.6% au S2 2025 sous l'effet des tarifs. Nationwide rapporte des prix immobiliers UK en rebond de +0.9% MoM, mais avertit que le choc énergétique crée une incertitude majeure sur la trajectoire. Le GDP final UK Q4 est confirmé à +1.0% YoY.

La RBA avertit : pétrole à $100 = CPI à 5% au trimestre de juin

Les minutes de la RBA de mars ont livré un message remarquablement hawkish. La majorité du board estime que les conditions financières sont insuffisamment restrictives, voire accommodantes, et juge nécessaire un resserrement supplémentaire. Le point le plus frappant : la banque centrale calcule que des prix du pétrole autour de $100/bbl pousseraient l'inflation annuelle à ~5% au trimestre de juin. Avec le WTI désormais au-dessus de $100, ce scénario devient le scénario de base. Westpac relève son estimation du taux terminal RBA à 4.85% (vs 4.10% précédemment). En parallèle, la confiance des consommateurs australiens (ANZ-Roy Morgan) est tombée à des plus-bas historiques, tandis que les anticipations d'inflation des ménages atteignent des records — un cocktail identique à celui observé en Europe. La RBA annonce également la suppression des surcharges cartes dès octobre 2026, générant ~A$2.5B d'économies annuelles.

Au Japon, les données de mardi sont mitigées. Le Tokyo CPI est ressorti plus doux qu'attendu : 1.4% YoY (vs 1.7% exp.), avec le core ex-food à 1.7% (vs 1.8%). Les ventes au détail ont nettement déçu à -0.2% YoY (vs +0.8% att.) — un signal de faiblesse de la consommation. La production industrielle recule de -2.1% MoM. En revanche, le chômage s'améliore à 2.6% (vs 2.7% att.). La BoJ reste en biais hawkish malgré ces données, les opinions résumées évoquant le risque de "prendre du retard sur la courbe" et la nécessité d'envisager l'ampleur des futures hausses. La Libye a repris sa production complète sur les champs de Sharara et El Feel — un facteur marginalement positif pour l'offre mondiale.

En Chine, les PMI officiels de mars ont surpris positivement : Manufacturing 50.4 (vs 50.0 att., vs 49.0 précédent), Non-Manufacturing 50.1 (vs 49.9), Composite 50.5. Ce retour en zone d'expansion signale une stabilisation de l'activité industrielle, soutenue par les mesures de relance ciblées de Pékin. Cependant, les marchés asiatiques n'ont pas profité de ces bonnes nouvelles, le Hang Seng et le Shanghai Composite retombant dans le rouge après des gains initiaux. La Nouvelle-Zélande subit une chute brutale de la confiance des entreprises : l'indicateur ANZ recule de 59.2 à 32.5, les attentes d'activité passent de 52.6 à 39.3 — signalant une perte nette de momentum malgré des intentions de prix toujours élevées. L'Inde (RBI) a imposé de nouvelles limites sur l'exposition FX des banques pour stabiliser la roupie, une forme d'intervention indirecte face à la dépréciation liée au pétrole.

Les mouvements à retenir