Nvidia beat mais -5.5% sell the news — MFS UK collapse revive le credit risk,
talks Iran progres, Treasuries ralllient, Miran veut 100bps de cuts, Rolls-Royce buyback GBP 9B
Le sell the news Nvidia domine la seance : malgre un beat massif (EPS $1.62 adj., CA $68.1B, guidance $78B), l'action cloture -5.5% et entraine le Nasdaq -1.16%. Le marche juge le beat « routine » et s'inquiete de la concentration clients et de la competition. En parallele, le collapse du preteur UK MFS revive le risque credit — Jefferies -3.4%, Apollo -2.4%, Wells Fargo, Barclays et Santander exposees. Les talks US-Iran a Geneve ont mal commence mais fini sur une note constructive — le crude a reverse ses gains. Les Treasuries ralllient (auction 7Y solide), le dollar ferme, et Miran (Fed) reitere 100bps de cuts en 2026. Rolls-Royce annonce un buyback de GBP 7-9B.
Avertissement : Contenu educatif et informationnel uniquement. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Sell the news Nvidia — credit risk MFS — talks Iran constructifs — Fed dovish
La journee du 27 fevrier est un cas d'ecole de sell the news. Nvidia a beat sur toute la ligne — mais le marche a juge le beat « routine », s'est inquiete de la concentration clients (hyperscalers) et de la competition croissante (AMD-Meta deal, Deepseek Chine). L'action a cloture -5.5%, entrainant le Nasdaq -1.16%. Le SPX perd -0.54%, mais le Dow est flat et le Russell gagne +0.52% — signe de rotation hors de la mega-cap tech vers les small caps et les financials.
Le deuxieme choc vient du credit risk : le collapse du preteur britannique MFS a revele des expositions chez Jefferies (-3.4%), Apollo (-2.4%), Wells Fargo, Barclays et Santander. Encore une fois, le private credit/lending fait surface comme risque systemique, apres Blue Owl la semaine derniere.
Cote positif : les talks US-Iran a Geneve ont progressee — apres un debut tendu, les deux parties expriment un optimisme prudent. Le crude a reverse ses gains pour cloturer flat. Les Treasuries ont rallye, avec une auction 7Y bien recue (B/C 2.50x, au-dessus de la moyenne). Miran (Fed) reitere ses 100bps de cuts en 2026 (4x25bps), ne voit pas de probleme d'inflation, et pense que l'AI sera desinflationniste. Le marche price toujours ~54bps de cuts pour dec 2026. En Europe, Rolls-Royce annonce un buyback massif de GBP 7-9B et des resultats records. Engie rachete UK Power Networks pour GBP 10.5B. Le sentiment EZ est soft.
Claims resilients, sentiment EZ soft, BoK hold, AU capex beat
| Indicateur | Resultat | Attendu | Precedent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| 🇺🇸 Initial Claims (21 fev) | 212K | 215K | 208K | 🟢 Sous attentes — licenciements bas |
| 🇺🇸 Continuing Claims | 1,833K | 1,860K | 1,864K | 🟢 En baisse — fenetre NFP |
| 🇺🇸 7Y Auction Yield | 3.79% | -- | -- | 🟢 B/C 2.50x — solide vs 2Y/5Y |
| 🇪🇺 Economic Sentiment (Fev) | 98.3 | 99.8 | 99.3 | 🔴 Sous attentes — softness |
| 🇪🇺 Industrial Sentiment | -7.1 | -6.1 | -6.8 | 🔴 Deterioration industrie |
| 🇪🇺 Services Sentiment | 5.0 | 7.5 | 7.2 | 🔴 Forte baisse services |
| 🇪🇺 Consumer Inflation Expect. | 25.8 | -- | 24.2 | 🔴 En hausse — signal inflationniste |
| 🇦🇺 Private Capex QoQ (Q4) | +0.4% | 0% | +6.4% | 🟢 Beat — investissement resilient |
| 🇰🇷 BoK Taux directeur | 2.50% | 2.50% | 2.50% | ⚪ Hold unanime — GDP et CPI releves |
| 🌍 FMI US GDP 2026 | 2.4% | -- | -- | ⚪ FMI alerte sur deficit fiscal 7.5% GDP |
Les claims restent resilients (212K vs 215K att.) et les continuing claims baissent — le marche du travail ne craque pas mais reste soft. L'auction 7Y a ete la meilleure de la semaine (B/C 2.50x vs soft 2Y/5Y). Le sentiment EZ se degrade sur toute la ligne : economic, industrial et services sentiment tous sous attentes, et les attentes inflation consommateurs remontent a 25.8 — signal hawkish pour la BCE. L'AU capex beat soutient l'outlook growth australien. La BoK hold a 2.50% mais releve les previsions GDP et CPI 2026. Le FMI alerte sur le deficit fiscal US a 7.5% du GDP et une dette a 140% d'ici 2031.
Equities, Fixed Income, FX, Commodities
Nvidia -5.5% malgre le beat — les traders jugent le beat routine et s'inquietent de la concentration clients et competition. Le Nasdaq perd -1.16%, SPX -0.54%. Mais le Dow est flat et le Russell gagne +0.52% — rotation claire hors mega-cap tech vers small caps et financials. Le credit risk MFS pese sur Jefferies (-3.4%), Apollo (-2.4%), Wells Fargo, Barclays. En Europe, Rolls-Royce surge sur des resultats records et un buyback GBP 7-9B. Engie monte sur l'acquisition UK Power Networks GBP 10.5B. Hikma -16% sur une guidance decevante. Salesforce beat EPS/CA mais guidance FY light — annonce un buyback de $50B. Snowflake beat. First Solar et The Trade Desk decoivent.
Les Treasuries ont rallye fort sur le risk-off (Nvidia sell-off + MFS credit + sentiment EU soft). L'auction 7Y a ete la meilleure de la semaine — B/C 2.50x, au-dessus de la moyenne 6 auctions. Contraste avec les 2Y et 5Y soft. Le 10Y est a 4.037%, le 2Y a 3.461%. Aucun cut Fed en mars, ~54bps pour dec 2026. Miran reitere 100bps de cuts. Goolsbee optimiste pour plus de cuts si inflation baisse.
Le dollar s'est renforce sur les flux haven (Nvidia sell-off, MFS, risk-off). Le JPY outperform sur la rhetoric hawkish de la BoJ (Ueda et Takata reiterent le biais haussier) et l'absence de drivers negatifs. ING voit un retest de USD/JPY 157.7, au-dessus duquel le risque d'intervention augmente. Le GBP sous-performe sur l'incertitude politique (by-elections UK). Credit Agricole : les flows month-end pourraient soutenir le USD temporairement. Structural concerns : le rebalancing hors US reste un drag sur le dollar.
Le crude a reverse ses gains (WTI $65.21, -$0.21; Brent $70.75, -$0.10) apres les progres dans les talks Iran — les discussions techniques vont reprendre a Vienne la semaine prochaine. Le gold reste soutenu malgre le dollar fort — World Gold Council cite le hedging inflation et la correlation stocks/bonds comme supports. ANZ voit les fondamentaux gold intacts avec les cuts Fed attendus en Q2 et Q4. Le silver corrige apres le spike, impactant les basic resources EU.
Fed Miran 100bps, BoJ hiking bias, BoK hold, BoE diverge de la Fed
Fed — Miran reitere 100bps en 2026
Prefere 4x25bps. Ne voit pas de probleme inflation, AI sera desinflationniste. Musalem (2028 voter) : inflation presque 1pp au-dessus du target, politique neutre en termes reels. Goolsbee optimiste pour plus de cuts mais veut voir inflation vers target d'abord. 0 cut mars, ~54bps dec 2026.
BoJ — Ueda et Takata : hiking bias maintenu
Ueda : politique vise inflation sous-jacente a 2% sans overshoot. Takata : hikes graduels, shift vers la hausse des prix, taux reels court terme encore negatifs. Contrebalance les nominees reflationnistes d'hier.
BoE — Greene : diverger de la Fed
Forte argumentation pour que la BoE fasse l'oppose de la Fed. La politique UK ne doit pas etre definie par une autre banque centrale. Inflation attendue vers target en 2026.
BoK — Hold unanime a 2.50%
Releve GDP 2026 a 2.0%, CPI a 2.2%. Aucun membre ne prevoit de hike dans les 3 mois. Exports chips soutiennent la croissance.
BCE — Lagarde : data-dependent
Reitere attente d'inflation a 2% a moyen terme. Meeting-by-meeting. Modere les inquietudes sur la force de l'euro.
FMI — US growth 2.4%, deficit alarmant
GDP US 2026 a 2.4%, chomage ~4%. Deficit fiscal 7.5% GDP. Dette a 140% d'ici 2031. Desequilibre externe « trop grand ». Endorse taux Fed 3.25-3.50% si inflation baisse.
Les mouvements a retenir
Nvidia : beat massif mais cloture -5.5%
EPS adj. $1.62 (att. $1.54), CA $68.1B, guidance $78B. Marche juge le beat routine. Concentration clients et competition pesent. Licence US pour chips H200 vers Chine (tarifs 25%). Deepseek retient un modele.
Rolls-Royce : resultats records, buyback massif
FY CA GBP 20.05B (prev. GBP 17.84B), operating profit GBP 3.46B. Annonce buyback multi-annuel GBP 7-9B. EPS 29.55 (prev. 20.29).
Salesforce : EPS/CA beat, guidance FY light, buyback $50B
Beat sur EPS et CA. Guidance FY revenue light. Annonce un engagement de buyback de $50B.
Snowflake : beat top et bottom line
Resultats au-dessus des attentes sur les deux lignes.
Engie : acquisition UK Power Networks
Rachat pour GBP 10.5B. Impact positif immediat attendu sur les resultats.
Amazon : investissement $50B dans OpenAI
Plan d'investissement jusqu'a $50B dans OpenAI. Signal massif sur la course AI.
MFS UK : collapse expose Jefferies, Apollo, WFC, Barclays
Le preteur UK collapse. Jefferies -3.4%, Apollo -2.4%, Wells Fargo -0.2%, Barclays et Santander aussi exposees. Credit risk resurgent.
Hikma Pharmaceuticals : guidance miss
FY25 en ligne mais guidance 2026 revenue +2-4% (att. +5.6%). Chute de 16%.
First Solar miss + Trade Desk outlook faible
First Solar : profit miss, guidance sombre. Trade Desk : outlook revenue Q+1 faible.
Caesars : interet de rachat Fertitta
Considere un interet de rachat de plusieurs bidders potentiels, dont Fertitta Entertainment.
Victory Capital offre $57/sh pour Janus Henderson
Offre de rachat a $57.04 par action.
PayPal et Stripe : pas en discussions
Semafor confirme qu'il n'y a pas de talks en cours entre PayPal et Stripe. Interet de rachat dementi.
🧠 Ce qu'il faut retenir
Le 27 fevrier est la journee du desenchantement post-Nvidia. Le beat etait massif, la guidance impressionnante — mais le marche a dit « next ». Le sell the news -5.5% signale que le trade AI a besoin de plus que des beats pour continuer a monter. La barre est desormais structurellement plus haute pour la tech.
Le credit risk resurface avec MFS — c'est le deuxieme signal en une semaine apres Blue Owl. Le shadow banking / private lending est le risque que le marche ne price pas assez. Si un troisieme nom tombe, ca devient un theme.
MFS UK collapse = credit risk resurface (apres Blue Owl).
Rotation : Russell +0.52% vs Nasdaq -1.16%.
Talks Iran constructifs — crude detend.
Miran : 100bps de cuts Fed en 2026 (4x25bps).
Demain : CPI FR/DE/ES + PPI US + Canadian GDP = dernier jour du mois.
Cote positif, les talks Iran progressent (discussions techniques a Vienne la semaine prochaine), Miran reste tres dovish (100bps), et les Treasuries ralllient avec une auction 7Y solide. Le gold reste soutenu — ANZ voit les cuts Fed en Q2 et Q4, terminal rate a 3%, fondamentaux intacts. Demain : CPI flash France/Allemagne/Espagne, PPI US, Canadian GDP — dernier jour du mois avec les flows de rebalancement.
Les catalyseurs a venir
CPI flash France, Allemagne, Espagne (Fev) High
Premier apercu de l'inflation EZ fevrier. Apres les attentes inflation consommateurs en hausse (25.8), tout beat serait hawkish BCE. Miss = cut expectations en hausse.
US PPI (Jan) + Canadian GDP (Jan) High
PPI pour le pipeline inflation US avant le PCE. Canadian GDP pour l'etat de l'economie apres les tarifs. Dernier batch de data avant le month-end.
German Unemployment (Fev) + UK GfK Confidence Medium
Chomage allemand pour confirmer ou non la reprise Ifo. GfK UK apres le CBI retail a -43 = signal pour la BoE.
US-Iran talks reprennent a Vienne la semaine prochaine High
Les discussions techniques vont reprendre. Tout progres = crude en baisse. Echec = retour du war premium.
UK by-elections Gorton et Denton Medium
Resultats ce soir/demain. Impact potentiel sur la stabilite politique UK et le GBP.
Earnings : Holcim, BASF, CoreWeave, Intuit, Dell, Autodesk, WBD Medium
Holcim et BASF pour les industriels EU. CoreWeave = pure AI infra. Dell pour les serveurs AI. Intuit post-Anthropic. WBD avec la saga Netflix/Paramount.
Goldman Sachs — Nvidia : path to outperformance
Voit un chemin plus clair vers l'outperformance Nvidia. Reitere Buy. Le sell the news ne change pas le fondamental.
HSBC — Nvidia target coupe a $295
Coupe le price target de $310 a $295. Signal que meme les bulls ajustent les attentes.
ANZ — Gold : fondamentaux intacts
Politique accommodante peut s'etendre jusqu'en Q4 2026. Fed cuts attendus en Q2 (juin) et Q4, terminal rate a 3% (vs 3.75% actuel). Positionnement investisseur moins crowded apres le profit taking — place pour de nouvelles positions long.
Credit Agricole — USD : soutien month-end, drag structurel
Month-end rebalancing soutient le USD temporairement. Mais le rebalancing structurel hors US et les risques trade policy restent un drag. Les valuations erodent l'attrait des actifs USD.
ING — USD/JPY : 157.7 en vue, intervention a 160
Croit que le high de 157.7 du 9 fevrier pourrait etre reteste bientot. Au-dessus, le risque d'intervention augmente, mais les autorites japonaises attendront probablement 160.
Pantheon Macro — Claims : ne pas surinterpreter
Les facteurs saisonniers ont du mal a capturer l'impact du President's Day. Les claims ajustees restent tres basses, les licenciements au plancher. L'embauche reste soft — payrolls pourraient sous-performer le break-even, poussant le chomage.