Trump monte les tarifs a 15% — UE gele le trade deal,
peur de disruption AI massive, Treasuries et gold ralllient, Nvidia en approche
Choc commercial majeur : Trump monte les tarifs Section 122 a 15% apres le rejet des tarifs IEEPA par la Cour Supreme. L'UE gele la ratification du trade deal en represailles. En parallele, un rapport Citrini Research declenche une panique sur la disruption AI : scenario chomage 10%, SPX -38%, recession 2027. Les Treasuries et le gold ralllient en haven, les equities chutent (tech et software en premiere ligne), le dollar est mixte. Waller (Fed) dit que la decision de mars est un coin toss. La semaine s'annonce explosive : Nvidia earnings mercredi, talks US-Iran jeudi, Consumer Confidence, et batterie de Fed speakers.
Avertissement : Contenu educatif et informationnel uniquement. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Tarifs 15%, UE gele le deal, AI disruption panic — double choc commercial et technologique
La semaine commence sur un double choc. D'abord, apres le rejet des tarifs IEEPA par la Cour Supreme, Trump a monte les tarifs a 15% via Section 122 (duree max 150 jours). L'impact est asymetrique : la Chine et le Bresil en beneficient (tarifs effectifs en baisse), mais l'UE, le UK et le Japon perdent leur avantage negocie. L'UE a immediatement gele la ratification du trade deal, et des discussions de represailles sont en cours.
Le deuxieme choc est technologique : un rapport Citrini Research a declenche une vague de ventes sur la tech en detaillant un scenario de disruption AI acceleree — chomage a 10%, SPX -38% depuis les pics fin 2026, recession en 2027. Les payments, software et private credit sont identifies comme les plus exposes. IBM a chute apres l'annonce d'Anthropic sur l'automatisation COBOL. Nvidia a surperforme dans la rotation (semi > software).
Les Treasuries ont rallye sur le haven demand, le 10Y tombant vers 4.025%. Le gold a casse les $5,000/oz. Le crude est rangebound (talks US-Iran jeudi). Le dollar est mixte. Cote Fed, Waller dit que la decision de mars est un coin toss — 25bps de cut si le marche du travail faiblit, hold si les risques baissiers se dissipent. Il attend un PCE core de janvier a ~3%. Le German Ifo a beat les attentes, signalant un debut de reprise. Les mortgage rates US sont passes sous 6% pour la premiere fois depuis plusieurs mois.
Dallas Fed stabilise, Ifo beat, factory orders en baisse headline mais core solide
🇺🇸 Etats-Unis
| Indicateur | Resultat | Attendu | Precedent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| Dallas Fed Manufacturing (Fev) | 0.2 | -- | -1.2 | 🟢 Stabilisation — production et emploi positifs |
| Dallas Fed Wages & Benefits | 31.9 | -- | 25.2 | 🔴 Saut des compensations — inflationniste |
| Factory Orders MoM (Dec) | -0.7% | -- | +2.7% | 🔴 Headline en baisse (aircraft) — core solide |
| Chicago Fed CFNAI (Jan) | 0.18 | -- | -0.21 | 🟢 Amelioration nette |
| Mortgage Rate 30Y | 5.99% | -- | >6% | 🟢 Sous 6% — soulagement immobilier |
🇩🇪🇪🇺 Europe
| Indicateur | Resultat | Attendu | Precedent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| German Ifo Business Climate (Fev) | 88.6 | 88.4 | 87.6 | 🟢 Beat — debut de reprise |
| German Ifo Expectations | 90.5 | 90.3 | 89.5 | 🟢 Attentes en hausse |
| German Ifo Current Conditions | 86.7 | 86.3 | 85.7 | 🟢 Amelioration conditions actuelles |
| Italie CPI YoY final (Jan) | 1.0% | 1.0% | 1.2% | ⚪ En ligne — inflation en recul |
| Belgique Business Confidence (Fev) | -13.7 | -- | -8.8 | 🔴 Chute large — trade et manufacturing |
| Suisse PPI YoY (Jan) | -2.2% | -- | -1.8% | 🔴 Deflation s'approfondit |
🌏 Asie-Pacifique
| Indicateur | Resultat | Attendu | Precedent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| NZ Retail Sales QoQ (Q4) | +0.9% | +0.6% | +1.9% | 🟢 Beat mais ralentissement |
| NZ Credit Card Spending YoY (Jan) | +1.0% | -- | -0.2% | 🟢 Retour en croissance positive |
Le German Ifo bat les attentes sur les trois composantes — c'est le signal le plus constructif pour l'economie allemande depuis des mois, meme si la confiance belge s'ecroule. Le Dallas Fed se stabilise avec production et emploi positifs, mais les wages & benefits bondissent a 31.9 (vs 25.2) — signal inflationniste a surveiller. Les mortgage rates US sous 6% pour la premiere fois en mois, ce qui pourrait soutenir le housing. La deflation suisse s'approfondit (-2.2% YoY PPI).
Equities, Fixed Income, FX, Commodities
Les equities US ont chute sous le double choc tarifs 15% + AI disruption fears. Le rapport Citrini Research a declenche une vague de ventes sur les payments, software et private credit — IBM a chute apres l'annonce d'Anthropic sur l'automatisation COBOL. La rotation est claire : semi outperform (Nvidia +), software underperform (Microsoft, Oracle, Palantir). Les defensives ont collecte (healthcare, consumer staples). En Europe, les banques et basic resources ont surperforme grace aux upgrades et metaux plus hauts. Novo Nordisk a chute — CagriSema 2.4 n'a pas atteint le primary endpoint vs tirzepatide. A Hong Kong, la tech a surperforme car la Chine est vue comme beneficiaire des nouveaux tarifs.
Les Treasuries ont rallye significativement sur le haven demand lie aux tarifs, a l'AI disruption, et a l'Iran. Le 10Y est tombe vers 4.025%, un niveau cle. Les Bunds et Gilts ont aussi rallye en Europe, avec une supply bien absorbee malgre une emission sous les attentes. Le marche price des cuts Fed modestes pour 2026, avec Waller qui qualifie mars de coin toss. Les mortgage rates US sont passes sous 6% a 5.99%, le plus bas en plusieurs mois.
Le dollar est mixte — les tarifs Section 122 creent une dynamique complexe. L'EUR et le GBP se sont renforces malgre le gel du trade deal UE, car le marche voit les tarifs comme stagflationnistes pour les US. L'AUD sous-performe car l'Australie perd son avantage tarifaire negocie. Le JPY est stable, la BoJ surveillant toute faiblesse qui justifierait un hike. Le NZD montre de la resilience sur les retail sales en beat. SocGen note une position nette AUD long tres large — le CPI australien de janvier sera cle pour AUD/USD. Barclays voit du USD buying modere en fin de mois.
Le gold a casse les $5,000/oz et reste soutenu par le haven demand (tarifs + Iran + AI fears). Le silver avance aussi mais avec moins de momentum. Le crude est rangebound — le war premium Iran persiste mais les talks de Geneve jeudi pourraient calmer. Goldman releve le Brent Q4 2026 de $6 a $60/bbl. Morgan Stanley releve aussi ses previsions court terme mais voit $60 plus tard en 2026. Le copper reste eleve — JPMorgan prevoit un deficit de 130k tonnes en 2026. La Chine, vue comme beneficiaire des tarifs, pourrait booster la demande a la reouverture post-Nouvel An.
Fed : mars = coin toss — BoE : 2-3 cuts du neutral — BCE : tarifs = headwind — RBA : data-dependent
Fed — Waller : mars = coin toss
25bps cut si la force du marche travail de janvier est revisee a la baisse, hold si les risques baissiers se dissipent. Attend PCE core janvier ~3%. Real GDP attendu >2% sur 6 mois. Hammack, Logan, Musalem : tarifs compliquent l'outlook inflation. Batterie de speakers cette semaine : Goolsbee, Collins, Bostic, Waller, Cook, Barkin.
BoE — Taylor : 2-3 cuts du neutral
Attend normalisation du CPI services et des wages. Rassure sur le progres vers la normalisation inflation mais voit des risques d'undershoot. Bailey, Greene, Pill au TSC hearing cette semaine — key event.
BCE — Lagarde : tarifs = headwind
Les tarifs US risquent de perturber l'equilibre negocie avec l'UE. Fait face a un examen sur la compensation BIS. Politique decidee meeting-by-meeting, doit rester agile. Lagarde speaker cette semaine.
RBA — Focus CPI trimestriel
Plumb reitere le focus sur le CPI trimestriel pour guider la politique. Cash rate a 3.85% apres hike de 25bps en fevrier. CPI australien cette semaine = key data. SocGen : large position nette AUD long rend le CPI critique.
BoJ — Surveille la faiblesse JPY
Pourrait hiker si USD/JPY s'approche de 160. Le marche attend un taux a 1% d'ici mi-2026. Risque d'intervention toujours present.
BoK — Conditions FX ameliorees
Gouverneur Rhee : conditions FX ameliorees mais necessitent encore de la stabilisation. Monitore le risque devises et externe.
Resume par driver
Les mouvements a retenir
IBM : chute sur Anthropic COBOL
Anthropic annonce que Claude peut automatiser la modernisation COBOL. IBM, dont le consulting COBOL est un pilier de revenus, chute. Symbolise le risque AI sur les services IT traditionnels.
Novo Nordisk : CagriSema rate vs tirzepatide
CagriSema 2.4 n'a pas atteint le primary endpoint de non-inferiorite sur la perte de poids vs tirzepatide 15mg d'Eli Lilly a 84 semaines. Coup dur pour le pipeline GLP-1.
PayPal : interet de rachat apres la chute
PayPal attire un interet de rachat apres la chute de l'action. Bank meetings en cours. L'interet est preliminaire et pourrait ne mener a rien.
Arcellx : rachete par Gilead $115/sh
Gilead Sciences rachete Arcellx pour $7.8 milliards ($115/action). ACLX avait cloture a $64.11 vendredi — prime massive.
Alphabet : upgrade Wells Fargo Overweight
Wells Fargo upgrade Alphabet a Overweight depuis Equal Weight.
Domino's : CA beat, dividende +15%
Revenue beat et hausse du dividende trimestriel de 15%.
Nvidia : chips laptop Dell/Lenovo
Puces laptop prevues cette annee chez Dell et Lenovo. Buildup avant les earnings de mercredi.
ASML : pourrait doubler la puissance EUV
Chute initiale sur la baisse des depenses OpenAI, mais recuperation apres un rapport qu'ASML pourrait doubler la puissance de sa source EUV, permettant 50% de puces en plus d'ici 2030.
Enel : investissement releve a EUR 53B
Plan strategique 2026-28 : investissement releve de EUR 43B a EUR 53B. Nouveau tranche de buyback approuvee.
Rolls-Royce : buyback GBP 1.5B attendu
Largement attendu qu'il annonce un nouveau programme de rachat d'actions jusqu'a GBP 1.5 milliard avec les resultats annuels cette semaine.
Veris Residential : rachete par Affinius $19/sh
Affinius rachete Veris pour $3.4 milliards ($19/action). VRE avait cloture a $16.77 — prime de 13%.
General Mills : downgrade BofA Neutral
Bank of America downgrade General Mills de Buy a Neutral.
🧠 Ce qu'il faut retenir
Le 24 fevrier ouvre une semaine de tous les dangers. Le double choc tarifs 15% + AI disruption panic a pousse les marches en risk-off, mais c'est la suite qui compte : Nvidia mercredi, Iran jeudi, et une armee de Fed speakers vont donner le ton.
Le shift de Waller est majeur : mars est un coin toss. Si les donnees emploi de fevrier faiblissent ET si le PCE est soft, la Fed coupe. Sinon, hold. Le marche est dans un no man's land monetaire ou chaque data point peut faire basculer les attentes.
Waller : mars = coin toss entre cut et hold.
Gold >$5,000 — le haven trade est installe.
Cette semaine : Nvidia earnings mercredi + Iran talks jeudi + 7 Fed speakers.
Le CPI australien = make-or-break pour AUD/USD.
Les tarifs Section 122 creent des gagnants surprises : la Chine et le Bresil voient leurs tarifs effectifs baisser, tandis que l'UE et le Japon perdent leur avantage. Goldman note que la plupart des economies asiatiques subissent des tarifs legerement plus bas. JPMorgan prevoit un deficit copper de 130k tonnes en 2026. Novo Nordisk prend un coup sur CagriSema — la course GLP-1 favorise Eli Lilly. PayPal attire un interet de rachat. Et Nvidia mercredi, c'est le macro event de la semaine pour les equities.
Les catalyseurs a venir
Nvidia earnings mercredi High
LE macro event de la semaine. Beat + guidance forte = rotation semi acceleree, miss = double peine avec AI disruption fears. Morgan Stanley note que NVDA est le large-cap tech le plus sous-detenu par les institutionnels.
US-Iran talks Geneve jeudi High
Trump a accepte de laisser plus de temps a la diplomatie. Si les talks echouent, le crude et le gold explosent. Si progres, detente sur le risk premium.
Fed speakers : 7 interventions High
Goolsbee, Collins, Bostic, Waller, Cook, Barkin cette semaine. Apres le coin toss de Waller, chaque mot sera decortique. BoE TSC hearing (Bailey, Greene, Pill) aussi key.
Consumer Confidence (Fev) + House Prices + Richmond/Dallas Fed High
Le consumer confidence en contexte de tarifs et AI fears sera tres scrutee. Atlanta Fed GDP tracker aussi — si revision a la baisse, les bonds ralllient encore.
Australian CPI + Tokyo CPI Medium
CPI australien = make-or-break pour AUD/USD (SocGen : large net long AUD). Tokyo CPI pour calibrer la BoJ. Trimmed mean attendu stable a 3.3% YoY.
US Treasury auctions 2Y, 5Y, 7Y + global supply Medium
Test d'appetit apres le rally des Treasuries. Australie, UK, Italie aussi en emission. La demande confirmera ou non le haven trade.
Earnings : Home Depot, Standard Chartered, Keurig Dr Pepper Medium
Home Depot pour le consumer/housing. Standard Chartered pour les banques EM. Rolls-Royce resultats + buyback GBP 1.5B attendu.
Les convictions du marche
Citrini Research — AI disruption severe
Scenario non-base mais marquant : si l'AI depasse les attentes, chomage a 10%, SPX -38% fin 2026, recession 2027. Payments, software, private credit les plus exposes. A declenche la vague de ventes tech.
Goldman Sachs — Tarifs et oil
La plupart des economies asiatiques voient des tarifs legerement plus bas apres le ruling SCOTUS. Chine = plus grande baisse. Releve Brent Q4 2026 de $6 a $60/bbl, voit les prix se renforcer en 2027.
Morgan Stanley — Brent et geopolitique
Releve les previsions Brent court terme (risk premium geopolitique), mais maintient $60/bbl plus tard en 2026.
JPMorgan — Copper deficit + VFC downgrade
Prevoit un deficit copper de 130k tonnes en 2026 et 230k deficit aluminium. Downgrade V.F. Corp a Underweight.
SocGen — AUD long crowded
Position nette AUD long tres large (et en croissance). Le CPI janvier australien est critique pour AUD/USD. Marche attend trimmed mean stable a 3.3% YoY.
Barclays — Month-end USD buying
Modele de rebalancement fin de mois voit du USD buying modere contre tous les majors.