Six banques centrales figees — l'or decroche, le Brent a $108,
mais un premier signal de desescalade emerge en fin de seance
Journee extreme jeudi avec une concentration historique de decisions monetaires : Fed, BCE, BoE, BoJ, SNB et Riksbank — toutes en statu quo, toutes avec un virage restrictif. Les frappes sur les infrastructures energetiques du Golfe (Arabie saoudite, Qatar, Koweit en plus de l'Iran) ont propulse le Brent a $108.65 en cloture, plus haut settlement depuis juillet 2022. L'or s'est effondre de plus de 5% vers $4,605, ecrase par la montee des taux et du dollar. Le S&P 500 a limite la casse a -0.27% (6,606) apres avoir perdu pres de 1% en seance, sauve par les declarations de Netanyahu indiquant qu'Israel aide les US a rouvrir le detroit d'Ormuz. Le DXY a recule de -0.84% a 99.03. Macquarie anticipe desormais que le prochain mouvement de la Fed sera une hausse, decalee au S1 2027.
Avertissement : Contenu educatif et informationnel uniquement. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Deuxieme seance de baisse, mais un retournement intraday porteur d'espoir
Les indices US ont encaisse une nouvelle journee de pertes, mais ont reussi a effacer l'essentiel de leur recul en fin de session. Le S&P 500 termine a -0.27% (6,606.49) apres avoir perdu pres de 1% en milieu de journee. Le Dow cede -0.44% (46,021), le Nasdaq -0.28% (22,091). Le Russell 2000 fait exception avec un gain de +0.65%, seul indice majeur dans le vert. Le catalyseur du retournement a ete la declaration de Netanyahu sur la cooperation avec les US pour restaurer le transit dans le detroit, qui a fait reculer le WTI vers $96.14 (-0.2%) malgre un Brent qui a tout de meme cloture au plus haut depuis mi-2022 a $108.65.
L'evenement le plus spectaculaire de la seance reste la chute de l'or : le metal jaune a decroche de plus de 5% vers $4,605, sa pire journee en plusieurs annees. La montee simultanee des anticipations de taux dans toutes les grandes economies a rendu les actifs a rendement (obligations, cash) plus attractifs que l'or, tandis que la vigueur du dollar et les liquidations forcees ont amplifie le mouvement. L'argent et les metaux de base ont egalement fortement recule.
Cote macro US, les donnees de jeudi sont contrastees. Les inscriptions au chomage ont recule a 205K (vs 215K att.), signalant un marche de l'emploi qui tient — meme si Oxford Economics souligne que la dynamique est celle d'un marche qui "n'embauche pas mais ne licencie pas non plus", devenu plus fragile avec le conflit. Le Philly Fed est ressorti tres au-dessus des attentes a 18.1 (vs 10), avec des pressions sur les prix qui s'intensifient. Les ventes de logements neufs ont en revanche chute a 587K (vs 722K att.), en partie a cause des tempetes de neige de janvier, mais les stocks grimpent et les prix medians reculent de 4.5%.
Aucune n'a bouge, mais toutes ont durci le ton
Francfort n'a pas touche a ses taux, mais le contenu des projections constitue un virage net. L'inflation headline 2026 est ramenee a 2.6% (contre 1.9% en decembre) — un bond de 0.7 point qui reflete directement le choc energetique. La croissance est abaissee a 0.9%. Les scenarios de stress sont encore plus parlants : en cas de fermeture prolongee du detroit d'Ormuz, l'inflation pourrait depasser 4% en 2026 et friser les 4.8% en 2027. La BCE reconnait ouvertement que ses modeles sous-evaluent l'impact reel des chocs energetiques majeurs — une lecon directe de 2022. Le marche a reprice de facon agressive : jusqu'a ~60bps de hausses sont desormais integres dans les anticipations, avec un premier mouvement attendu des juin. Aucun engagement sur la trajectoire — approche reunion par reunion, strictement dependante des donnees.
La BoE a surpris en delivrant un hold unanime a 9 voix contre 0 — le marche tablait sur un split 7-2 avec au moins deux membres pour une baisse. C'est la premiere unanimite depuis 2022, et cela constitue un durcissement inattendu. Le CPI est desormais anticipe vers ~3% au Q2, bien au-dessus des anciennes projections (~2.1%). Bailey a tempere en notant que l'economie n'a pas enormement de capacite a transmettre les hausses de prix — mais les salaires et les effets de second tour restent une menace reelle. Le cycle de baisse est de facto suspendu : le marche price desormais ~65bps de hausses d'ici 2027 (vs 39bps avant la reunion). Les Gilts 2Y ont bondi de +20bps.
La BoJ a maintenu ses taux a 0.75% par un vote 8-1, Takata etant le seul a voter pour un resserrement. Le gouverneur Ueda a souligne la dynamique salariale favorable et la possibilite d'ajuster la politique si l'inflation reste alignee avec les previsions. Fait majeur de la nuit : l'USD/JPY a touche 160.00 et a subi un recul brutal et soudain, tres probablement lie a un rate check ou une intervention directe du Ministere des Finances — exactement au niveau que les autorites avaient designe comme ligne rouge. Le Japon, dependant a 95% du Golfe pour son petrole, est directement expose au choc et a annonce des subventions energetiques d'urgence.
SNB — Hold a 0.00%
Statu quo confirme. La BNS reaffirme sa disposition a intervenir sur le marche des changes pour freiner l'appreciation du franc (EUR/CHF ~0.90). L'incertitude liee au conflit et les risques inflationnistes justifient la prudence.
Riksbank — Hold a 1.75%
Taux inchanges, flexibilite totale conservee. La projection de trajectoire de taux n'est pas modifiee, mais des scenarios alternatifs (plus restrictifs ou plus accommodants) sont envisages selon l'evolution du choc.
Fed — Hold 3.50-3.75% (rappel mercredi)
Vote 11-1 (Miran dissent). Dot plot a 1 cut en 2026 mais 7 membres voient 0 cut. Powell reconnait le risque inflationniste energetique. Macquarie anticipe une hausse en S1 2027. Le marche price 0 cut sur 2026.
Petrole, Or, Equities, FX, Taux
Le Brent cloture a $108.65 (+1.2%), plus haut settlement depuis juillet 2022, apres avoir touche $120 en seance cette semaine. Le WTI finit a $96.14. Les frappes se sont etendues au-dela de l'Iran : raffineries saoudiennes (Yanbu), raffineries kowetiennes suspendues, degats majeurs sur Ras Laffan (Qatar) qui perd 17% de ses exports LNG pour 3-5 ans. Le gaz neerlandais TTF a bondi de plus de 30%. La prime de risque reste tres elevee, mais les declarations de Netanyahu et les mesures US (SPR, assurances, potentielle levee de sanctions sur le brut iranien) ont provoque un recul du WTI depuis ses sommets.
L'or a subi une journee historiquement mauvaise, perdant plus de 5% pour tomber vers $4,605. Ce qui est frappant, c'est que cette chute intervient en plein conflit militaire — normalement un environnement favorable au metal precieux. L'explication : la montee simultanee des taux reels dans toutes les grandes economies (6 CB hawkish en un jour) a rendu les rendements obligataires plus attractifs, tandis que la force du dollar a amplifie les ventes. L'argent a egalement fortement corrige. Ce mouvement pose la question : si l'or ne protege pas dans un scenario de guerre + inflation, quel est son role ?
SPX -0.27% (6,606), DJI -0.44% (46,021), NDX -0.28% (22,091). Le Russell 2000 surperforme avec +0.65%. Les indices ont efface la moitie de leurs pertes intraday grace aux signaux de desescalade. Sectoriellement, l'energie reste le seul gagnant, le reste est dans le rouge — materiaux et tech en queue. Micron -3.8% malgre un beat massif sur les earnings (preoccupations capex). Le forward P/E du SPX est retombe a 20.9x, sous le pic de 22x du debut d'annee. Prochain support technique : 6,538 (bas de novembre), puis 6,500.
Le DXY a recule de -0.84% a 99.03, une baisse contre-intuitive en plein risk-off. L'explication : les signaux de desescalade et les perspectives de mesures US pour calmer les prix de l'energie ont reduit la demande de safe-haven dollar. Le 10Y est remonte a 4.28%. L'USD/JPY a ete violemment secoue autour de 160 sur probable intervention du MoF japonais. Les Gilts UK 2Y ont bondi de +20bps apres le vote unanime de la BoE. En zone euro, le repricing atteint ~60bps de hausses anticipees — une rotation spectaculaire depuis le debut du mois.
Emploi resilient, manufacturing solide, immobilier en berne
Initial Jobless Claims
Philly Fed Manufacturing
New Home Sales (Jan)
Wholesale Inventories (Jan)
Les mouvements a retenir
Micron : beat massif mais capex inquiete
EPS $12.20 (vs $8.66 att.), CA $23.86B (+196% YoY). Mais plans d'investissement eleves preoccupent sur les marges. Gabelli : "strong buy, peut faire $40-50 de BPA".
Alibaba : Q3 sous attentes
CA CNY 284.8B (vs 289.8B att.), EBITDA ajuste CNY 34.1B (vs 39.6B). Croissance IA/cloud mise en avant comme relais.
Meta : sous pression post-layoffs
Poursuite des ajustements apres l'annonce de restructuration (~20% des effectifs). Les investisseurs digerent le capex IA a $135B.
Chevron : relance El Segundo
Redemarrage de l'unite jet fuel de la raffinerie de 285K bbl/j, cinq mois apres l'incendie majeur.
Ras Laffan : degats majeurs confirmes
2 trains LNG sur 14 endommages + 1 unite GTL. 12.8M tonnes/an retires pour 3-5 ans. Force majeure imminente. ExxonMobil partenaire.
Rivian x Uber : robotaxis
Partenariat confirme. Uber investit $1.25B dans Rivian pour deployer des vehicules autonomes L4.
Align Technology : Elliott entre au capital
Le fonds activiste prend une position significative. Potentiel de restructuration.
Samsung : capex massif KRW 110T
Plan de depenses bien au-dessus des attentes (65T att.). M&A ciblees : robots, medtech, auto, HVAC.
🧠 Ce qu'il faut retenir
Jeudi concentre en une seule journee le basculement complet du regime monetaire mondial. Six banques centrales ont communique le meme message sous des formes differentes : le cycle d'assouplissement est suspendu, l'inflation energetique est prise au serieux, et personne ne sait combien de temps le choc va durer. Le phenomene le plus revelateur est la chute de l'or en plein conflit — un signal que les marches privilegient desormais le rendement reel au refuge traditionnel, ce qui represente un changement de paradigme.
Le SPX navigue autour de sa moyenne mobile 200 jours (~6,610). Les prochains supports techniques se situent a 6,538 (bas de novembre) puis 6,500. Le forward P/E est retombe a 20.9x — encore au-dessus de la moyenne 5 ans de 20x, ce qui laisse de la place a la baisse si les guidances corporate commencent a etre revisees. Macquarie estime desormais que le prochain mouvement de la Fed sera une hausse de taux au S1 2027 — un scenario encore marginal mais qui gagne en credibilite. La semaine prochaine : adjudications Treasury (2Y, 5Y, 7Y) et continuation du flux geopolitique.