Holiday mode : Europe seule en piste, CPI digéré — GDP Japon rate,
tensions US-Iran, USD selling structurel, NVIDIA en ligne de mire
Les marchés ont évolué dans des conditions ultra-thin avec les US fermés pour Presidents Day et une bonne partie de l'Asie en congé. L'Europe a porté les gains modestes, menée par les banques et financières. Le CPI US soft de vendredi continue de soutenir les obligations, mais l'inflation des services reste le caillou dans la chaussure de la Fed. Côté géopolitique, les tensions US-Iran et les négociations Russie-Ukraine restent au centre de l'attention.
Avertissement : Contenu éducatif et informationnel uniquement. Ne constitue pas un conseil en investissement. Les marchés comportent des risques significatifs.
Holiday mode : l'Europe avance seule, le CPI soft soutient les bonds
La journée du 17 février a été marquée par des conditions de liquidité extrêmement faibles — US et Canada fermés pour Presidents Day, Chine, Taïwan, Corée du Sud, Indonésie et Vietnam en congé de Nouvel An. Les marchés européens ont été les principaux moteurs, avec les banques et financières en surperformance tandis que les ressources de base et la tech reculaient. Le DAX a été pénalisé par la chute de Siemens (-5%) et la Suisse par un PIB Q4 décevant.
Le CPI US soft publié vendredi continue de soutenir les Bunds et Gilts, mais l'inflation des services persistante (supercore à +0.58% MoM) empêche tout enthousiasme excessif. La Fed reste en mode prudent — Goolsbee rappelle que l'inflation est « coincée autour de 3% » et que les cuts dépendent de progrès supplémentaires.
Côté géopolitique, les tensions US-Iran montent d'un cran avec la préparation militaire américaine à de possibles opérations et la reprise de talks indirects à Genève. Les négociations Russie-Ukraine se concentrent sur les questions territoriales. Israël prévoit une expansion des colonies en Cisjordanie, ajoutant de l'incertitude régionale. La BCE annonce qu'elle rendra son backstop repo disponible mondialement, renforçant la liquidité euro.
GDP Japon décevant, production industrielle EU en berne, Suisse rate
🇪🇺 Europe
| Indicateur | Résultat | Attendu | Précédent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| Production industrielle EU YoY (Déc) | 1.2% | 1.3% | 2.2% | 🔴 Sous att., prev. révisé de 2.5% |
| Production industrielle EU MoM (Déc) | -1.4% | -1.5% | 0.3% | 🟢 Légèrement au-dessus |
| PIB Suisse QoQ (Q4 prélim.) | +0.2% | +0.3% | -0.5% | 🔴 Miss mais rebond |
🇬🇧 Royaume-Uni
| Indicateur | Résultat | Attendu | Précédent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| Rightmove House Prices MoM (Fév) | 0% | — | +2.8% | 🔴 Flat — pression prix |
| Rightmove House Prices YoY (Fév) | 0% | — | +0.5% | 🔴 Zéro croissance annuelle |
🌏 Asie-Pacifique
| Indicateur | Résultat | Attendu | Précédent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| Japon PIB QoQ (Q4 prélim.) | +0.1% | +0.4% | -0.7% | 🔴 Miss significatif |
| Japon PIB annualisé (Q4) | +0.2% | +1.6% | -2.3% | 🔴 Très sous att. |
| Singapour NODX YoY (Jan) | +9.3% | — | — | ⚪ Sous forecast, electronics driver |
| NZ Retail Card Spending MoM (Jan) | -1.1% | — | — | 🔴 Consommateur prudent |
| NZ Retail Card Spending YoY (Jan) | +0.4% | — | — | 🟢 Annuel modestement positif |
| NZ PSI (Jan) | 50.9 | — | 51.5 | ⚪ Expansion modeste |
🇸🇪 Suède
| Indicateur | Résultat | Attendu | Précédent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| Personnes employées (Jan) | 5.914M | — | 5.252M | ⚪ Hausse saisonnière |
| Taux de chômage (Jan) | 8.7% | — | 8.3% | 🔴 Hausse |
Le GDP Japon est la grosse déception du jour : +0.1% QoQ vs +0.4% attendu, +0.2% annualisé vs +1.6% consensus. Le Nikkei a été contraint et le yen a légèrement fléchi. La production industrielle européenne déçoit en YoY mais les marchés ont absorbé le chiffre calmement. Le PIB suisse rate à +0.2% QoQ, pesant sur les actions helvétiques. Les prix immobiliers UK à zéro croissance signalent un marché en pause avant d'éventuels changements fiscaux.
Equities, Fixed Income, FX, Commodities — le détail
Les equities européennes ont progressé modestement dans des volumes réduits. Les banques et financières ont surperformé avec la stabilisation des yields. Les ressources de base et la tech ont sous-performé, pénalisées par la faiblesse Nouvel An lunaire et l'attente d'earnings clés. Siemens a chuté de 5%, pesant lourdement sur le DAX. Les actions suisses étaient plafonnées par le GDP miss. En APAC, les gains étaient limités par les fermetures multiples et le GDP Japon décevant. Les autorités chinoises ont ordonné à des investisseurs liés à l'État de vendre des actions AI pour calmer la spéculation.
Les Bunds et Gilts sont restés fermes, soutenus par l'écho du CPI US soft de vendredi. En l'absence d'activité Treasury (US fermé), l'attention s'est concentrée sur les curves européennes. Le marché continue de pricer des cuts limités mais possibles pour la BCE et la BoE, conditionnés aux prochaines données d'inflation UK et au PCE US. Les JGBs se sont raffermis après le GDP Japon décevant, réduisant les attentes de timing pour un hike BoJ.
Le FX a évolué en range étroit avec les US fermés. Le dollar est resté stable sans catalyseur. L'AUD et le NZD ont surperformé sur le sentiment equity positif et le calme macro. Le yen a légèrement fléchi après le GDP miss, mais un investisseur majeur a retourné sa position pour parier sur une appréciation significative du JPY. BofA voit l'Europe comme source probable de selling structurel du USD, les investisseurs européens rééquilibrant leurs allocations vers des marchés non-US. Westpac projette EUR/USD à $1.22 et GBP/USD à $1.41 d'ici mi-2027.
Les commodities ont évolué dans des ranges très serrés en raison de la liquidité réduite. Le crude oil est resté ferme, soutenu par les tensions géopolitiques (US-Iran, IRGC dans le détroit d'Hormuz) mais contraint par les volumes faibles. L'OPEC+ considère des hausses d'output à partir d'avril. Le gold consolide au-dessus de $5,000/oz après les gains récents. Le silver montre une faiblesse technique et le cuivre a mollé à cause des fermetures asiatiques et d'une demande atone.
Fed prudente, BCE étend le repo global, BoE sluggish, BoJ en attente
Fed — Services inflation pas tame
Goolsbee : inflation coincée ~3%, pas sur la voie du 2%. Job market stable. Rate cuts possibles mais contingentés à plus de progrès inflation. Marché price ~40% de 3 cuts en 2026, pas avant juin.
BoE — Économie « sluggish and tepid »
Mann décrit l'économie UK comme atone, avec des consommateurs prudents post-choc inflationniste. Le marché attend les données CPI et emploi UK pour le timing des cuts (mars ou avril).
BCE — Repo backstop mondial dès Q3
Lagarde insiste sur l'autonomie stratégique. La BCE rendra son backstop repo disponible mondialement à partir du Q3 pour fournir de la liquidité euro et prévenir les tensions de marché.
BoJ — Pas de signal après GDP miss
Ueda n'a donné aucun signal de politique après le GDP Q4 décevant. Leaders politiques affirment l'autonomie de la BoJ. Marché price toujours un tightening possible après le hike de décembre 2025.
RBNZ — Maintien attendu à 2.25%
Données récentes montrent une amélioration modeste de l'activité et de l'inflation. La RBNZ devrait maintenir un stance neutre et patient. Décision cette semaine.
RBA — Inflation re-emerged
FMI note que les pressions inflationnistes ont réémergé après un recul mi-2025. RBA data-dependent, inflation projetée au target fin 2027 seulement.
SNB — GDP miss, dépôts à vue en hausse
PIB Q4 à +0.2% QoQ, sous les attentes. Dépôts à vue en hausse reflétant le soutien de liquidité. Croissance modeste prévue en 2025, services compensant la faiblesse industrielle.
Résumé par driver
Les mouvements à retenir
Siemens : chute de 5%, pèse sur le DAX
Sous-performance sectorielle et pression de marché plus large. Le titre a été le principal drag sur l'indice allemand.
NatWest : +4% après buyback GBP 750M
Lancement d'un rachat d'actions de GBP 750M et relèvement de l'objectif de cours par AlphaValue.
Norsk Hydro : -3.2% après downgrades
Multiples downgrades analystes ont pesé sur le titre.
Barratt Redrow : -2.3% sur secteur immobilier
Downgrades sectoriels et prix Rightmove flat avant potentiels changements fiscaux UK Budget.
Taylor Wimpey : -1.5% sur mêmes thèmes
Downgrades sectoriels et données Rightmove plates pèsent sur les constructeurs UK.
Hertha Metal : production acier à -25% de coûts
Startup texane annonce plans de production de masse d'acier avec 25% d'économies, potentiel de réduction de la dépendance US aux imports.
Disney : cease and desist contre ByteDance
Disney envoie un C&D à ByteDance pour infraction IP présumée liée au modèle AI Seedance 2.0. ByteDance répond qu'il va freiner son app vidéo AI.
🧠 Ce qu'il faut retenir
La journée du 17 février est un non-event en surface — marchés holiday-thin, volumes anémiques — mais les thèmes de fond continuent de se construire. Le CPI soft de vendredi soutient les bonds, mais la Fed ne bougera pas tant que l'inflation services ne coopère pas. Le marché trade la patience.
Le GDP Japon qui rate lourdement (+0.2% annualisé vs +1.6% attendu) remet en question le timing du prochain hike BoJ, même si un investisseur majeur retourne sa position pour parier sur le yen. La BCE qui globalise son repo backstop est un signal structurel important pour la liquidité euro.
La vraie semaine commence demain avec les données UK, les FOMC Minutes, le PCE, et NVIDIA.
Côté géopolitique, les tensions US-Iran (préparation militaire + talks Genève + manœuvres IRGC dans le détroit d'Hormuz) et les négociations Russie-Ukraine sont les deux wildcards. Le BofA note que les investisseurs européens pourraient être la source principale de selling structurel du dollar, pas la Chine — un shift narratif majeur pour le FX.
Les catalyseurs de la semaine
UK CPI & Emploi High
Données cruciales pour le timing des cuts BoE. Après le GDP décevant et un marché immobilier flat, le CPI UK dictera le narratif mars vs avril pour la première baisse.
US ADP, FOMC Minutes, Core PCE & GDP Q4 High
Le PCE est la mesure d'inflation préférée de la Fed — après un CPI mixte (headline soft, supercore hot), confirmation attendue. FOMC Minutes pour le ton sur le timing des cuts. GDP pour valider la résilience.
RBNZ décision de taux Medium
Maintien attendu à 2.25%. Données récentes montrent amélioration modeste. Impact direct sur NZD et yields APAC.
Géopolitique : US-Iran talks Genève + Russie-Ukraine High
Talks indirects US-Iran à Genève. Négociations Russie-Ukraine sur les questions territoriales. Manœuvres IRGC dans le détroit d'Hormuz. Triple risque géopolitique.
NVIDIA earnings (25 fév) Medium
Baromètre macro pour le spending AI. Après la rotation HALO et l'intervention chinoise sur les stocks AI, le marché scrutera la guidance comme signal directionnel pour tout le secteur tech.
BoE rate cut — spéculation mars/avril High
Mann décrit l'économie comme « sluggish ». Le CPI UK sera déterminant. Si l'inflation baisse suffisamment, un cut en mars redevient possible.
OPEC+ — décision output avril Medium
L'OPEC+ considère des hausses de production à partir d'avril. Décision clé pour le crude et l'inflation energy. Hormuz et tensions Iran ajoutent de l'incertitude supply.
Les convictions du marché
Bank of America
Le selling structurel du dollar viendra plus probablement des investisseurs européens que de la Chine. Les européens sont surpondérés en equities US avec des hedge ratios bas, ce qui pourrait affaiblir la demande en USD dans le temps.
Westpac
Le dollar devrait s'affaiblir sur 12-18 mois. Projette EUR/USD à $1.22 et GBP/USD à $1.41 d'ici mi-2027. Anticipe un seul cut Fed supplémentaire en 2026 (juin). Économie US au-dessus du trend, limitant le pace d'easing.
FMI
L'Australie réalise un soft landing avec une croissance vers 2% en 2025. Mais les pressions inflationnistes ont réémergé et les incertitudes globales pourraient limiter l'espace pour un assouplissement. Endosse une politique data-dependent et une consolidation fiscale à moyen terme.
BusinessNZ
Le secteur des services NZ maintient l'expansion en janvier 2026 (PSI 50.9), mais le rythme ralentit. Confiance subdued et pressions coûts persistantes.
AlphaValue
Relève l'objectif de cours de NatWest, contribuant au rally de +4% après l'annonce du buyback GBP 750M.
Major Global Asset Manager
Retourne une position bearish sur les JGBs et augmente l'exposition au yen après la réduction de l'incertitude politique au Japon. Anticipe une appréciation significative du JPY vs CHF.