Rotation massive — l'IA vend,
l'énergie et la géopolitique reprennent la main
Les marchés US ont basculé en mode risk-off avec un selloff brutal sur l'IA et les semi-conducteurs, tandis que l'énergie, les matières premières et les staples surperforment. L'ADP à +22k confirme la faiblesse du marché de l'emploi, l'ISM Services surprend en headline mais déçoit dans les détails. Les tensions US-Iran ajoutent une prime de risque géopolitique sur le pétrole.
Avertissement : Contenu éducatif et informationnel uniquement. Ne constitue pas un conseil en investissement. Les marchés comportent des risques significatifs.
Risk-off et rotation sectorielle : ce que le marché nous dit
La session du 5 février a été dominée par une rotation violente hors de l'IA et des semi-conducteurs vers les secteurs défensifs et les commodities. Le Nasdaq 100 a lourdement décroché, plombé par AMD, NVIDIA et le complexe mémoire/robotique. En face, l'énergie, les matières premières et les consumer staples ont surperformé — signe que le marché re-price le risque macro.
Côté macro, le contraste est frappant : l'ISM Services headline a battu les attentes à 53.8, mais les sous-indices clés — emploi à 50.3, nouvelles commandes en forte baisse — racontent une tout autre histoire. L'ADP à seulement +22k (vs +48k attendu) confirme un ralentissement net du marché de l'emploi privé.
Parallèlement, les tensions US-Iran ont provoqué un rallye sur le brut avant un retournement partiel quand les négociations ont été confirmées à Oman. Le gold a rebondi au-dessus de 5 000$/oz, le dollar s'est renforcé sur un flux de risk-aversion.
Ce que les chiffres disent — et ce qu'ils cachent
🇺🇸 États-Unis
| Indicateur | Résultat | Attendu | Précédent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| ISM Services PMI | 53.8 | 53.5 | 53.8 | ⚠️ Beat headline, internals faibles |
| ISM Emploi | 50.3 | 52.3 | 51.7 | 🔴 Chute emploi services |
| ISM Nouvelles commandes | 53.1 | — | 56.5 | 🔴 Baisse significative |
| ISM Prix payés | 66.6 | — | 65.1 | 🟠 Pressions inflationnistes |
| ADP Emploi | +22k | +48k | +41k | 🔴 Large miss |
| Salaires ADP (stayers) | 4.5% | — | 4.4% | ⚪ Stable |
🇪🇺 Zone Euro
| Indicateur | Résultat | Attendu | Précédent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| Inflation YoY (Flash) | 1.7% | 1.7% | 2.0% | 🟢 Sous cible ECB |
| Core Inflation YoY | 2.2% | 2.3% | 2.3% | 🟢 En baisse |
| PPI YoY | -2.1% | -2.3% | -1.4% | ⚪ Déflationniste |
🌏 Asie-Pacifique
| Indicateur | Résultat | Attendu | Précédent | Signal |
|---|---|---|---|---|
| 🇦🇺 Services PMI | 56.3 | — | 51.1 | 🟢 Plus forte expansion en 4 ans |
| 🇳🇿 Chômage | 5.4% | 5.3% | 5.3% | 🟠 Plus haut depuis 2015 |
| 🇳🇿 Emploi QoQ | +0.5% | +0.3% | 0% | 🟢 Reprise embauches |
La lecture combinée est claire : l'emploi US ralentit, l'inflation européenne recule, et la zone APAC diverge. Ce tableau renforce le narratif dovish global, mais les pressions sur les prix (ISM Prices Paid à 66.6) rappellent que le chemin n'est pas linéaire.
Equities, Fixed Income, FX, Commodities — le détail
Le Nasdaq 100 a décroché sous la pression d'un selloff massif sur les semi-conducteurs et l'IA. AMD a chuté de -12.8% malgré des résultats supérieurs aux attentes — le marché a sanctionné un outlook Q1 trop conservateur. NVIDIA reste sous pression avec le blocage de ses ventes de puces H200 à la Chine par la sécurité nationale US. En face, l'énergie, les matières premières et les staples ont surperformé. La breadth reste correcte (RSP Equal-Weight en hausse), signe que c'est bien une rotation, pas une capitulation.
La courbe Treasury s'est pentifiée, les rendements longs montant modestement. Le Quarterly Refunding Announcement est resté conforme aux attentes (125 Mds$), sans surprise sur les tailles de coupons. Le signal : le marché ne price pas de récession imminente, mais repositionne les anticipations de baisses vers le second semestre.
Le dollar s'est renforcé contre toutes les devises G10, porté par l'aversion au risque et non par des données macro solides — une distinction importante. L'EUR et le GBP sont restés stables, le JPY a sous-performé sur fond d'anticipations de victoire LDP au Japon et de BoJ accommodante. Le yuan devrait s'apprécier en 2026 mais de façon contrôlée.
Le WTI et le Brent ont bondi sur l'annonce de l'annulation des négociations nucléaires US-Iran, avant de retracer partiellement quand les talks ont été confirmés à Oman. Les stocks EIA ont montré des tirages plus importants que prévu (crude + distillats). Le gold a rebondi au-dessus de 5 000$/oz en séance asiatique et européenne, porté par la demande refuge, avant de retracer. Le cuivre a légèrement reculé sur le sentiment mitigé.
Fed, ECB, BoE, BoJ — le positionnement actuel
Fed — On hold jusqu'à mi-2026
Données mixtes (ISM fort / ADP faible) renforcent le statu quo. Warsh nommé nouveau chair, marchés stables.
ECB — Statu quo aujourd'hui
Inflation sous cible à 1.7%. Aucun changement attendu, focus sur le ton et les projections.
BoE — Hold à 3.75%
Inflation en baisse mais au-dessus de la cible. PMIs solides. Focus sur le vote split.
BoJ — Tightening graduel
Nomura voit le taux directeur à 1.5% mi-2027. Yen sous pression sur les attentes politiques.
PBoC — Stabilité & soutien
Système financier multi-niveaux pour soutenir la demande intérieure, tech et PME. Yuan en appréciation contrôlée.
Riksbank — Stable
Le gouverneur Thedeen signale une tolérance aux écarts mineurs. Pas de changement imminent.
Résumé par driver
Les mouvements à retenir
Beat EPS & CA, mais outlook Q1 décevant
EPS $1.53 vs $1.32e, CA $10.3B vs $9.67Be. Guidance Q1 $9.8B — le marché sanctionne la prudence sur l'IA.
Ventes H200 à la Chine bloquées
Review sécurité nationale US. Les clients chinois ne passent plus de commandes. Pression persistante sur le secteur.
Beat top & bottom line + outlook fort
Enphase Energy surprend positivement sur tous les fronts. Le solaire retrouve de l'élan.
Eli Lilly : EPS $7.54 vs $6.95e
CA $19.3B vs $17.92Be. FY view solide. Healthcare surperforme le marché.
Acquisition par Texas Instruments
TXN acquiert Silicon Labs pour $231/action ($7.5B). Prime massive.
Guidance 2026 décevante
Headline metrics solides mais les projections 2026 déçoivent lourdement le marché.
EPS miss + guidance Q prochaine faible
Miss attribué aux investissements equity. JPMorgan estime le pullback excessif.
Q4 beat + rachat $3B annoncé
Résultat net et profit pré-tax au-dessus des attentes. Buyback programme 2026.
🧠 Ce qu'il faut retenir
La session d'hier (5 février) est une session de repricing. Le marché ne vend pas tout — il vend ce qui est cher (AI/tech) et achète ce qui est sous-évalué ou défensif (énergie, staples, gold).
L'ADP à +22k renforce le scénario de ralentissement emploi et maintient les anticipations dovish de la Fed — mais l'ISM Prices Paid à 66.6 rappelle que l'inflation services n'est pas morte. C'est cette tension entre emploi faible et prix élevés qui complique la lecture.
Il trade la tension entre deux narratifs : ralentissement qui appelle des cuts, et inflation qui les retarde.
La clé aujourd'hui : les décisions ECB et BoE, les jobless claims, et surtout l'évolution des tensions US-Iran qui maintiennent une prime de risque élevée sur le brut et le gold.
Les catalyseurs du jour
Décisions ECB, BoE, Banxico, CNB High
L'ECB et la BoE devraient maintenir leurs taux. Le focus sera sur le ton, les projections, et les conférences de presse de Lagarde et Bailey. Banxico et CNB complètent le tableau des banques centrales.
Jobless Claims US + Challenger Layoffs High
Après l'ADP à +22k, toute confirmation de faiblesse emploi renforcera le biais dovish. Les initial et continuing claims seront scrutés.
Négociations US-Iran à Oman (demain vendredi) High
Situation fluide, haute sensibilité des marchés aux headlines. Impact direct sur le crude, le gold et le sentiment risk-on/off.
Earnings : Amazon, Shell, BNP, UniCredit, ConocoPhillips… Medium
Amazon en focus après le selloff tech. Shell et ConocoPhillips pour le read-through énergie. BNP/UniCredit pour le secteur bancaire européen.
Speeches : Bailey, Lagarde, Bostic (Fed), Macklem (BoC), Bullock (RBA) Medium
Le ton post-décision de Bailey et Lagarde sera déterminant. Bostic (Fed) pourrait commenter les données emploi. Bullock (RBA) en focus après le PMI Services australien solide.