Rapport Fondamental Hebdomadaire

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Avertissement : Ce document a vocation strictement éducative et informationnelle. Il ne saurait être interprété comme une recommandation d'investissement ou un conseil financier personnalisé. Les marchés comportent des risques significatifs et les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.

Synthèse Hebdomadaire

🌍 Contexte Macroéconomique

La semaine écoulée a été marquée par la réunion FOMC (statu quo à 3,50-3,75%), confirmant la posture attentiste de la Fed face à une inflation toujours supérieure à la cible et des pressions politiques croissantes de l'administration Trump. Jerome Powell a réaffirmé l'indépendance de la Fed, alors que la nomination de Kevin Warsh comme prochain président est désormais sur la table. Les marchés anticipent deux baisses en 2026, probablement à partir de juin.

Côté devises, l'AUD a dominé la semaine (+1,25%) porté par la hausse surprise de la RBA à 3,85%, première hausse depuis novembre 2023. Le yen est resté sous pression malgré la hausse des JGB, pénalisé par les anticipations de politiques fiscales expansionnistes de Takaichi. L'or a franchi les 5 000 $/oz sur fond de tensions géopolitiques USA-Iran, soutenant le CHF.

Ce dimanche, les élections japonaises ont livré un résultat majeur : victoire écrasante du LDP de Takaichi avec une supermajorité (310+ sièges). Ce résultat, attendu par les marchés, ouvre la voie à des politiques fiscales expansionnistes et un JPY structurellement affaibli à l'ouverture lundi. Les indices actions japonais devraient ouvrir en hausse.

🏛️ Focus CPI US — Mercredi 11 février

L'événement majeur de la semaine sera la publication du CPI américain de janvier, prévue mercredi à 14h30 CET. Le dernier CPI (décembre 2025) est ressorti à +0,3% m/m et +2,7% y/y, avec un core à +0,2% m/m. L'inflation reste au-dessus de la cible de 2% de la Fed, avec des pressions persistantes sur le shelter (+0,4%) et l'alimentation (+0,7%).

Plusieurs analystes (PIIE, RBC) alertent sur un risque de hausse de l'inflation en 2026, lié au pass-through retardé des tarifs douaniers, au resserrement du marché du travail via les politiques migratoires, et à la stimulation fiscale. RBC anticipe un core CPI atteignant 3% au T2 2026.

Notre analyse : Un CPI en ligne ou supérieur aux attentes renforcerait le narratif "higher for longer", soutenant le USD et repoussant les anticipations de baisse. Une surprise baissière serait un catalyseur pour un repricing dovish rapide et un affaiblissement du dollar. Ce chiffre est le pivot macro de la semaine.

1 Analyse par Devise

🇺🇸

USD

Dollar américain

Neutre → Haussier

Le dollar évolue proche de ses plus bas de 4 ans face à l'euro (EUR/USD ~1,18), pénalisé par les incertitudes politiques autour de la Fed et la perception de pressions de l'administration Trump. Cependant, les fondamentaux restent robustes : croissance du PIB à +4,3% au T3, marché du travail résilient (chômage à 4,4%), inflation à 2,7% y/y. La Fed maintient les taux à 3,50-3,75% et reste data-dependent. Les Retail Sales de mardi (données de décembre, retardées par le shutdown) et le CPI de mercredi seront les catalyseurs clés. La nomination attendue de Kevin Warsh à la présidence de la Fed ajoute une couche d'incertitude, mais son profil est perçu comme relativement hawkish.

Points clés

CPI US mercredi : catalyseur macro majeur de la semaine
Retail Sales mardi (données décembre retardées)
Fed en pause, 2 baisses anticipées en 2026 (juin au plus tôt)
Nomination Kevin Warsh comme futur président Fed

🇪🇺

EUR

Euro

Baissier

L'euro s'est stabilisé autour de 1,18 contre le dollar après avoir bénéficié de la faiblesse généralisée du billet vert ces dernières semaines. Cependant, les fondamentaux européens restent fragiles : l'Allemagne est en contraction persistante, la croissance de la zone euro stagne autour de 0,1-0,2% par trimestre. La BCE reste en mode attentiste avec des taux à 2,15%, nettement inférieurs à la Fed. Le GDP préliminaire de la zone euro vendredi sera surveillé. L'absence de catalyseur positif domestique et le différentiel de taux défavorable maintiennent l'EUR comme devise de financement, pas de conviction.

Points clés

GDP Zone Euro vendredi (attendu faible)
Différentiel de taux très défavorable vs USD (2,15% vs 3,75%)
Allemagne en contraction, France en légère expansion
EUR vulnérable à toute surprise haussière sur le CPI US

🇬🇧

GBP

Livre sterling

Baissier

La livre affiche un léger rebond sur la semaine (+0,54%) mais reste sous pression structurelle. La BoE a abaissé ses taux à 3,75% en décembre et le marché anticipe au moins 3 baisses supplémentaires en 2026 (Goldman Sachs vise un taux terminal à 3%). Le marché du travail se dégrade nettement : chômage à 5,1% (plus haut depuis 2020), hausse des licenciements, et les hausses de cotisations employeurs (NICs) pèsent sur l'emploi. Le GDP de jeudi et les données emploi seront les publications clés. La croissance UK est attendue faible à 0,9-1,2% en 2026 selon la majorité des prévisionnistes.

Points clés

GDP UK + données emploi jeudi : événement clé GBP
BoE dovish, 3 baisses supplémentaires attendues en 2026
Chômage à 5,1%, marché du travail en détérioration
Croissance 2026 révisée à la baisse (0,9-1,2%)

🇯🇵

JPY

Yen japonais

Baissier

Le yen est le grand perdant potentiel de ce week-end. Takaichi a remporté une supermajorité aux élections du 8 février, avec le LDP et son partenaire Ishin dépassant les 310 sièges nécessaires pour une majorité des deux tiers. Ce résultat donne un mandat clair pour des politiques fiscales expansionnistes massives (budget record de 783 Mds$), des baisses de taxe à la consommation, et une hausse des dépenses de défense. Les marchés anticipent un JPY plus faible à l'ouverture lundi, avec les indices Nikkei en hausse. L'inflation japonaise reste à 2,1% y/y, et les salaires réels ont baissé chaque année depuis 2022. Le USD/JPY pourrait retester la zone 157-160.

Points clés

Supermajorité Takaichi → yen sous forte pression lundi
Budget record 783 Mds$, fiscalité expansionniste
GDP Japon dimanche (données T4)
Risque d'intervention si USD/JPY dépasse 160

🇦🇺

AUD

Dollar australien

Haussier

L'AUD reste la devise la plus structurellement soutenue du G10. La RBA a relevé son taux de 25 bps à 3,85% le 3 février, devenant la première grande banque centrale à passer de baisses à hausses post-COVID. L'inflation a ré-accéléré à 3,8% y/y en décembre 2025, le trimmed mean à 3,4%, et le chômage reste bas à 4,1%. La gouverneure Bullock a adopté un ton clairement hawkish, indiquant que "l'inflation est trop forte". NAB anticipe une hausse supplémentaire en mai (taux à 4,10%). L'AUD/USD a repris les 0,70, son plus haut depuis février 2023. Attention toutefois au risque de correction après l'impulsion haussière.

Points clés

RBA hawkish : hausse à 3,85%, nouvelle hausse possible en mai
Inflation à 3,8%, bien au-dessus de la cible 2-3%
AUD/USD au-dessus de 0,70, plus haut depuis 3 ans
Meilleure devise structurelle, mais attention aux corrections

🇳🇿

NZD

Dollar néo-zélandais

Neutre

Le NZD a progressé de +1,10% sur la semaine, soutenu par le rebond du risk sentiment et la corrélation positive avec l'AUD. Cependant, la RBNZ reste sur une trajectoire dovish avec un taux à 2,25%, nettement inférieur à la RBA (3,85%). Les anticipations d'inflation (vendredi) seront surveillées pour confirmer ou infirmer cette posture. Le marché du travail néo-zélandais montre du slack, et la croissance reste modérée. Le NZD dépendra principalement du sentiment de risque global et de la direction de l'AUD cette semaine.

Points clés

Inflation Expectations RBNZ vendredi
RBNZ dovish, taux à 2,25% vs RBA à 3,85%
Performance tirée par le sentiment global
Divergence avec l'AUD reste un thème structurel

🇨🇦

CAD

Dollar canadien

Neutre

Le CAD reste dans une position intermédiaire. La BoC maintient son taux à 2,25% et le marché ne prévoit pas de mouvement imminent. Les tensions commerciales avec Washington persistent, avec les menaces tarifaires qui continuent de peser sur la confiance des entreprises canadiennes. L'économie affiche des signes de résilience mais sans accélération notable. Le CAD est principalement guidé par les mouvements du dollar américain et les prix du pétrole. Pas de publication canadienne majeure cette semaine, le CAD sera en mode passif.

Points clés

Pas de publication majeure cette semaine
BoC en pause à 2,25%
Risque tarifaire US toujours présent
Corrélation forte avec le USD et le pétrole

🇨🇭

CHF

Franc suisse

Neutre

Le franc suisse reste soutenu par son statut de valeur refuge, renforcé par l'or au-dessus de 5 000 $/oz et les tensions géopolitiques USA-Iran. Le CPI suisse de vendredi est attendu proche de zéro, confirmant l'absence d'inflation dans l'économie helvétique. La BNS maintient un taux à 0%, et les fondamentaux sont structurellement baissiers pour le CHF. Cependant, tant que l'aversion au risque globale persiste (Iran, tarifs, incertitude Fed), le CHF continuera de bénéficier de flux refuges. La devise reste utile en couverture, mais non recommandée en pur directionnel.

Points clés

CPI suisse vendredi (attendu proche de 0%)
Or au-dessus de 5 000$, soutien aux flux refuges
BNS à 0%, fondamentaux baissiers
Tensions géopolitiques USA-Iran en soutien tactique

2 Paires à Surveiller

AUD/USD Achat sur repli

Combine la force structurelle de l'AUD (RBA hawkish, inflation élevée, hausse de taux) avec un dollar tactiquement affaibli. AUD/USD au-dessus de 0,70 pour la première fois depuis 3 ans. Privilégier les achats sur corrections vers 0,6950-0,6970 plutôt que la poursuite aveugle. Risque : surprise haussière sur le CPI US mercredi.

USD/JPY Achat prudent

La supermajorité de Takaichi valide le scénario de politiques fiscales expansionnistes et d'affaiblissement structurel du yen. Gap haussier probable à l'ouverture lundi. Cible potentielle 157-160, mais prudence sur le risque d'intervention verbale au-dessus de 160. CPI US mercredi comme second catalyseur.

AUD/JPY Achat

Convergence de la force AUD (RBA hawkish) et de la faiblesse JPY (élections Takaichi). La paire offre un différentiel de carry attractif (3,85% vs 0,75%). Momentum haussier solide, mais surveiller les niveaux d'extension et le risque de correction technique après le gap d'ouverture.

EUR/USD Vente

Différentiel de taux largement défavorable à l'EUR (2,15% vs 3,75%), fondamentaux européens fragiles, et le CPI US de mercredi pourrait renforcer le USD si l'inflation surprend à la hausse. Niveaux actuels proches de 1,18 semblent surévalués. Zone de vente idéale sur rebond vers 1,1850-1,1900.

GBP/USD Vente

BoE dovish avec 3 baisses supplémentaires attendues, marché du travail UK en détérioration (chômage 5,1%), croissance faible. GDP jeudi pourrait catalyser une nouvelle jambe baissière si les données déçoivent. Vente sur rebond vers 1,3650-1,3700 avec gestion serrée.

AUD/NZD Achat structurel

La divergence de politique monétaire entre la RBA (hawkish, 3,85%, hausse en mai possible) et la RBNZ (dovish, 2,25%) est à son maximum. Ce spread de 160 bps devrait continuer à soutenir l'AUD face au NZD. Trade de carry structurel à privilégier sur repli.

3 Calendrier Économique

Heure (CET) Devise Événement Prévision Précédent

Lundi 9 février

— JPY Réaction marché aux élections japonaises — —

02:50 JPY Current Account (décembre) — —

Mardi 10 février

14:30 USD Retail Sales m/m (décembre) 0,4% 0,6%

14:30 USD Core Retail Sales m/m 0,3% 0,4%

Mercredi 11 février

03:30 CNY CPI y/y (Chine) — 0,1%

14:30 USD CPI m/m (janvier) 0,3% 0,3%

14:30 USD CPI y/y (janvier) 2,8% 2,7%

14:30 USD Core CPI m/m (janvier) 0,3% 0,2%

Jeudi 12 février

08:00 GBP GDP m/m (décembre) 0,1% -0,1%

08:00 GBP GDP q/q préliminaire (T4) 0,1% 0,0%

08:00 GBP Claimant Count Change — —

08:00 GBP Average Earnings Index 3m/y — 5,6%

14:30 USD Unemployment Claims — —

14:30 USD PPI m/m (janvier) — 0,2%

Vendredi 13 février

— NZD RBNZ Inflation Expectations q/q — 2,12%

08:30 CHF CPI m/m (janvier) 0,0% 0,0%

11:00 EUR GDP Flash q/q (Zone Euro, T4) 0,1% 0,4%

Dimanche 15 février

00:50 JPY GDP préliminaire q/q (T4) — —

Données indicatives. Sources : TradingEconomics, ForexFactory

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Rappel réglementaire : Ce document a vocation strictement éducative. Les analyses présentées ne constituent pas des recommandations d'achat ou de vente. Toute décision d'investissement relève de la seule responsabilité de l'investisseur. Le trading sur le marché des changes comporte des risques significatifs de perte en capital.